新华人寿是内地排名中国人寿（601628.SH，2628.HK，LFC.NYSE）、平安保险（601318.SH，2318.HK）和太平洋人寿保险公司之后第四大保险公司。无论其股东如何更替，这一位势不会有很大变化。目前，中国人寿、平安保险上市后股价已翻番，太平洋保险集团正在准备上市。而新华人寿已经为上市准备多时，第四大寿险公司的IPO（首次公开发行），只不过是时间问题。

    根据国外的经营经验，寿险公司正常经营5～8年后才能实现盈利。1996年成立的新华人寿，目前已经越过了寿险企业的亏损周期。从数据上看，无论经营效益还是投资收益，新华人寿已经开始显现寿险公司长期经营的成果。

    无论是投资保险企业，还是在资本市场投资保险股票，都需要充分了解什么是支撑保险企业持续发展的核心业务。三年前，新华人寿就已经开始业务结构转型，主动放弃一些对公司内含价值贡献小的趸缴业务，侧重发展对内含价值贡献大的期缴业务、个人新契约业务和续期保费业务，使其APE（年度化保费）表现颇为出色。

    此前，新华人寿部分战略性投资股权归属混乱，而公司并未从其巨大收益中获益。在保监会的干预下，这部分股权归属逐渐清晰。同时，保险业在2007年1月1日开始实行新会计准则，依照公允价值计算，这部分投资股权的收回，将为新华人寿迅速增加不少账面价值，从而提升其盈利性和评估价值。至2007年5月底，新华人寿总资产超过千亿元。今年1至5月份，新华人寿共实现净投资收益34.93亿元，而这部分归属不清的投资，浮盈高达71.6亿元。

    新华人寿也有其他朝阳型产业的企业的共同点，其背后的经营与管理能力才是持续经营的根本决定性因素。从新华人寿整合运营中心，实现销售体系和运营平台的专业化运营等"调整"可以看出，新华人寿所需要的是足够的时间，使这些年新华内部所做的调整效果得以充分显现。

    考察以上因素之后，就会明白为何股东更替没有阻挡新华人寿股权升值脚步。准备全部转让新华人寿股权的东方集团，是新华人寿的创始股东，也是早年新华人寿的第一大股东，后来通过不断售让股权，已成为新华人寿的第三大股东。9年间，东方集团的投资已经取得了近4倍收益。而临时接盘新华人寿22.53％股权的保险保障基金，是代表保险行业和公众利益的一项基金，它的基金来源决定其投资力求保值增值、稳健、低风险。从某种意义上说，保险保障基金持有新华人寿股权，实际上只是一种过渡。目前，保险保障基金正在寻找对新华发展有助推力的新股东、新买家。

    作者：万云